光明乳业(600597.CN)

光明乳业(600597):三季度海外业务回升 加速布局优质奶源

时间:21-10-31 00:00    来源:中信建投证券

事件

10 月30 日公司发布2021 年三季报:前三季度营业收入220.6亿元,同比增长17.7%;归母净利润4.5 亿元,同比增长3.1%。

简评

三季度海外新莱特回升,省外市场快速拓展

三季度公司实现营业收入77.9 亿元,同比增长18.3%;归母净利润1.8 亿元,同比增长55.9%;扣非归母净利润1.4 亿元,同比增长24.4%。按产品类别来看,液态奶、其他乳制品、牧业产品三季度营业收入分别为45.6/21.8/5.8 亿元, 同比增长13%/25%/18%,其中其他乳制品主要包括新莱特奶粉业务,单季营收增速实现由负转正。按照区域划分,三季度上海、外地、境外收入分别为22.0/37.4/16.4 亿元,同比增长2.0%/26.8%/17.0%,省外市场呈现较快增长。

管理层变更,或迎来新一轮发展机遇

10 月28 日,濮韶华因工作调动,申请辞去公司第六届董事会董事长、董事及董事会战略委员会主任委员、董事会提名委员会委员等职务。同时黄黎明被董事会提名为光明乳业(600597)第六届董事会普通董事候选人。黄黎明现任光明食品集团旗下上海市糖业烟酒(集团)有限公司党委书记、董事长、总裁。曾任光明乳业副总经理,常温营销中心总经理,生产中心党委书记、总经理,光明牧业有限公司党总支书记、总经理等职。

定增已过会,加码布局上游优质奶源

9 月9 日,公司定增方案获得证监会审核通过,拟募集资金19.3亿元,其中大股东参与认购51.7%,用于建设奶源牧场项目:淮北濉溪 12000 头奶牛养殖示范场新建项目;中卫市10000 头奶牛养殖示范场新建项目;阜南县7000 头奶牛养殖示范场新建项目;哈川二期2000 头奶牛养殖示范场新建项目;国家级奶牛核心育种场(金山种奶牛场)改扩建项目。10 月21 日光明乳业宣布拟以6.12 亿元收购青海小西牛公司60%的股权,此次收购有望提升光明乳业自有奶源比例,同时青海小西牛可以助力光明乳业打开西部市场,完善全产业链,是光明乳业全国化布局的重要举措。

盈利预测:预计2021-2023 年公司实现收入280.2/313.4/353.8 亿元,实现归母净利润 6.8/7.6/8.6 亿元,对应EPS 为0.55/0.62/0.70 元,对应PE 为25X、23X、20X。

风险提示:疫情反复风险,原奶价格快速上行风险,竞争趋缓程度低于市场预期。