光明乳业(600597.CN)

光明乳业(600597):积极改革蓄势待发 低温龙头未来可期

时间:20-09-02 00:00    来源:东北证券

事件:参加公司中报业绩交流会和调研。

点评:推出超巴士奶覆盖更多网点,冰淇淋推新和牧业升级提质,渠道优化和推进信息化建设。上半年公司推出超巴士奶,可以覆盖到更多网点,价格也比较亲民,销售情况较好,推动今年华北部份网点收入增长了10%+。冰淇淋方面,公司今年陆续推出大白兔雪糕、优倍鲜奶冰淇淋等新品,并加大铺货力度,在线上天猫和京东均设有旗舰店。牧业板块,公司对牧业管理高效升级,内功外销全面提质。由于农业产品贸易方面的调整上半年牧业收入略有下降,但2020Q2 收入(+27%)和利润都明显增长。在渠道上,公司建立了经销商评价和分级系统,主动调整盈利能力差的经销商,经销商质量明显提高,上半年经销渠道收入增长11.99%。各营销中心通过移动终端系统,实现了终端扁平化管理和对经销商的有效管控,构建企业内部客户关系管理平台,实现深度分销。

积极改革蓄势待发,推动乳制品版图进一步扩大。公司计划在产品、渠道、营销和生产端持续推进改革优化,继续巩固低温龙头优势,未来成长可期。一、产品端:1)品牌焕新:推进品牌年轻化;2)低温奶持续高端化:今年和明年筹划推出更多高端鲜奶;3)新增细分产品:口味升级、包装换新、推出不同保质期产品。二、营销端:1)今年和明年会联手英雄联盟比赛做一些推广。2)平衡大品牌和子品牌之间关系,更多广告投放会聚焦在优倍、莫斯利安等重点品牌。3)让光明进入到上海的幼儿园和小学,从小对消费者进行教育。三、渠道端:1)为产品找到不同层级来进行渠道,要掌握高端和大众渠道。2)渠道不断更迭,未来我们会鼓励团队去开拓新渠道。3)同时发展线上和线下渠道,未来可能将线下让利给线上。四、生产端:1)牧业:新建牧场或考虑投资一些好的牧业标的。2)未来计划新建工厂,优化内部供应链来降低人力、物流和生产成本。

盈利预测:预计2020-2022 年EPS 为0.49、0.57、0.68 元,对应PE为44X、38X、32X,维持“买入”评级。

风险提示:渠道拓展不及预期,食品安全问题,盈利预测不及预期