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光明乳业动态点评:莫斯利安出海,望开拓新增长点

发布时间:2017-12-15    研究机构:西藏东方财富证券

据第一财经报道,近日,国内三大乳企之一光明乳业(600597)(600597.SH)宣布将进入香港市场,并以拳头产品莫斯利安打头阵。除了光明乳业,包括君乐宝等乳企也开始向香港布局。光明乳业副总裁罗海表示,进入香港市场只是光明乳业走出内地市场的第一步,未来还计划沿着一带一路进入更广阔的海外市场。

【评论】

优势产品领衔出海,料站稳脚跟。莫斯利安酸奶为国内第一款常温酸奶,具有良好的风味和普通酸奶不具有的易于储藏、保质期长的特点,为光明乳业优势产品,销售额常年占公司两成以上。目前,香港市场上乳制品大多以鲜奶、乳酪为主,酸奶产品相对较少,特别是常温酸奶,人们普遍缺乏相关概念。为深耕香港市场,光明食品集团旗下万安(远东)有限公司被指定为莫斯利安在港独家代理,其在香港市占率达30%。光明乳业表示,莫斯利安为其进入香港的首款产品,其他产品也会尽快跟进。凭借其产品及渠道优势,公司料在港逐渐站稳脚跟。

率先开拓海外市场,构建公司新增长点。国内乳品行业竞争激烈,价格战、奶粉注册制和包材价格上涨,挤压着中小乳企的生存空间,行业分化加剧。光明乳业作为国内第三大乳企虽在产品和渠道上具备一定竞争优势,但面对伊利和蒙牛仍有压力。据搜狐财经报道,印尼、菲律宾、泰国等东南亚国家乳制品需求旺盛,为近年来全球乳制品的增长主要动力之一。本次光明乳业布局香港市场醉翁之意不在酒,公司最终将剑指蓬勃发展的东南亚市场,为公司开拓新增长点。我们预计,随着国内消费升级和海外市场的稳健发展,光明乳业作为三大乳企中率先实质拓展海外市场的企业,有望实现营收和净利的稳步提升。

基于以上判断,我们预测:2017、2018、2019光明乳业每股收益分别为0.53、0.59、0.65元,对应市盈率分别为26.98、24.32、21.94倍,首次覆盖公司,给予“增持”评级。

【风险提示】食品安全问题;海外拓展不及预期。

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