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食品饮料行业周报:春节临近,通胀抬头,首选白酒

发布时间:2017-01-08    研究机构:兴业证券

1月第一周食品饮料指数上涨2.25%,跑赢大盘1.11pct:本周大盘微涨,沪深300指数上涨1.14%,食品饮料板块上涨,走势在板块前列。食品饮料子行业大部分上涨,白酒领涨,涨幅3.79%。其他子行业,黄酒(3.61%)、软饮料(2.26%)、其他酒类(2.08%)、啤酒(2.03%)、调味发酵品(1.97%)、葡萄酒(0.52%)、乳品(0.45%)、食品综合(0.13%)、肉制品(-1.84%)。

本周观点:白酒行业报告《高端白酒重回“卖方市场”》+电话会议推荐高端白酒。核心逻辑有四:1)临近春节旺季,白酒需求持续增长,批发价超预期上涨;2)2017年尤其是一季度通胀预期抬头,而高端白酒是最好的抗通胀资产;3)目前库存位于底部,有望进去加库存周期;4)国企改革预期重新抬头,对于高端白酒是潜在催化剂。我们看好高端酒,推荐五粮液、茅台、老窖,五粮液是现阶段性价比高的品种;高端酒抬头后,次高端和中端有机会,建议关注品牌好的古井贡和汾酒。

汾酒调研:山西市场根基巩固,省外逐渐发力。公司近两年收入增速持续提升,从15年5%提高到16年约10%。明年公司有望保持15%以上的增速,一方面省内低端产品波汾持续下沉,老白汾和金奖20受益消费升级和山西经济好转。省外投入将加大,主推高端青花系列。在次高端价格带天花板被打开的情况下,产品区隔管控窜货+聚焦资源和市场将力保公司高端青花系列迎来良好发展机会。同时,汾酒将是国企改氛围增强下较为受益品种。

白酒渠道调研:茅台渠道价格继续上行,节前有望保持坚挺。本周茅台经销商团购报价全面升至1150元以上,目前一批价、团购价与终端价差距持续缩小。临近春节,动销持续加强,渠道库存非常低,经销商周转速度加快。普五批价维持在740元,我们判断高端白酒节前渠道价格将保持坚挺。

GDT跟踪报告《乳粉拍卖价格短期回调符合预期,中期上行趋势不变》。本周GDT全脂乳粉价格较上期-7.7%,脱脂乳粉价格较上期+2.3%。全脂乳粉拍卖价持续回落,符合我们预期。主要是12月中下旬新西兰天气转好,产量回升预期增强,伴随年初国内供给充足,1-2月奶价存在持续回调可能。从中期看,欧盟减产仍将持续,且国内需求回暖将支撑奶价上涨。奶价反转是确定性的投资机会,我们继续看好西部牧业、现代牧业、光明乳业(600597)等原奶标的。

维持行业“推荐”评级:1月组合:贝因美\天润乳业\五粮液\古井贡酒。重点数据1)截至12月28日主产省(区)生鲜乳平均价格3.53元/公斤,同比下跌0.28%,环比增长0.28%。12月30日国产品牌婴幼儿奶粉零售价为167.36元/公斤,同比上涨1.25%,环比上涨0.24%。2)1月6日猪肉价格26.21元/公斤,环比上涨3.60%;仔猪价格44.40元/公斤,环比上涨5.19%,生猪价格18.14元/公斤,环比上涨4.13%;1月6日猪粮比10.31。

风险提示:经济增速继续放缓,消费持续下滑。

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