移动版

食品饮料行业周报:茅台春节供需偏紧,原奶慢牛行情符合预期

发布时间:2016-12-11    研究机构:兴业证券

投资要点

12月第二周食品饮料指数上涨1.25%,跑赢大盘2.25pct:本周大盘下跌,沪深300指数下跌1.00%,食品饮料板块上涨,走势在板块名列前茅。食品饮料子行业大部份上涨,白酒领涨,涨幅3.7%。其他子行业,葡萄酒(2.9%)、黄酒(1.6%)、食品综合(1.2%)、肉制品(1.1%)、其他酒类(0.8%)、调味发酵品(-0.8%)、啤酒(-1.1%)、软饮料(-1.1%)、乳品(-3.5%)。

本周观点:茅台批价稳定在1030-1050元,春季供给仍是偏紧。近期茅台经历了价格快速上涨而后迅速回落的过程,由于厂家发货节奏逐渐趋稳,并暂停了43度茅台酒开票和15年陈年酒大单审批,经销商计划严格按月执行,茅台批价开始企稳,目前在1030-1050元,价格的稳定对于春节旺季经销商备货和终端动销都有重要意义。经销商库存较低,部分经销商11月计划暂未完成。动销方面,进入12月后已在逐渐变旺,春节供应整体偏紧。12月底到1月初将是一个重要的观察时间点。五粮液宣布2017年对普五减量25%,并确定了“渠道优质投放,增量溢价,违规减量”的总体原则和要求。我们认为核心还是为了推动渠道价格继续上升,恢复五粮液品牌力。后续政策有待12.18大会召开时正式宣布。

深港通于12月5日正式启动交易,白酒股或成赢家。深港通开通后,可投资的深股通食品饮料板块个股为19个(其中,主板7个,中小板11个,创业板1个),可投资的港股通食品饮料板块标的16个,其中较沪港通新增汇源果汁。结合沪港通食饮标的表现,预计深股通白酒股有望继续受益于稀缺性特点、业绩优势及相对低估值而受到更多资金配置青睐,从而较其他食饮标的或非深股通白酒标的享有更高的超额受益,我们建议深港通投资者可以着重关注白酒股,其中重点推荐五粮液及古井贡酒。

全脂乳粉拍卖价继续小幅收涨,慢牛行情符合预期。12月6日,全球乳制品第177次拍卖结果出炉,全脂乳粉价格为3,593美元/吨,较上期+4.9%,脱脂乳粉价格为2,570美元/吨,较上期+1.4%。从价格走势看,全脂乳粉及脱脂乳粉均小幅收涨,与我们此前判断一致。今年新西兰丰产季产奶量同比下滑的趋势基本确立,未来几个月GDT拍卖价格将保持小幅上涨趋势。欧洲的持续减产以及国内需求的恢复是支撑奶价长期上涨的主导因素。目前进口原奶含税价已反超国内原奶价格,下一阶段国内外将进入价格联动小碎步上涨的阶段,奶价反转是确定性的投资机会,我们继续看好西部牧业、现代牧业、光明乳业(600597)等原奶标的。

维持行业“推荐”评级:12月组合:贝因美\天润乳业\西部牧业\古井贡酒。

重点数据1)截至11月30日主产省(区)生鲜乳平均价格3.49元/公斤,同比下跌1.13%,环比上涨0.29%。12月2日国产品牌婴幼儿奶粉零售价为166.58元/公斤,同比上涨0.78%,环比上涨0.10%。2)12月9日猪肉价格25.22元/公斤,环比上涨0.64%;仔猪价格40.78元/公斤,环比上涨0.15%,生猪价格17.26元/公斤,环比上涨1.47%;12月9日猪粮比9.23。

风险提示:经济增速继续放缓,消费持续下滑。

申请时请注明股票名称