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乳品行业:新西兰地震将继续推高奶价,但应理性看待影响

发布时间:2016-11-14    研究机构:兴业证券

投资要点

南岛并非新西兰原奶主产区,地震发生区域原奶产量占比13.4%,但并未全部受到波及,对新西兰原奶出口影响有限。

本次地震在基督城(Christchurch)北部,所在地区NorthCanterbury的原奶产量占新西兰13.4%,地震没有全面波及所有牧场,该地区南部的奶农表示,此次地震主要对一些牛奶棚造成轻微损害,同时可能会对牛奶配送以及挤奶日程造成少许影响(minordamage)。

据恒天然估算,预计12个牧场会因为牛奶棚受损严重而无法产奶,30个牧场由于部分道路损毁可能暂时无法收奶。恒天然表示目前地震并没有对其日常工作产生严重的结构性或持续性的影响。

我们预计这次最多影响新西兰10%的原奶产区,短期最大问题是部分道路被毁,导致一定时期内原奶运输配送出现问题。但恒天然表示已经重新规划(reroute)运输路线,预计实际影响远远没有那么大。

截止目前并未受到任何南岛乳制品加工企业受影响的信息,其中光明新莱特工厂距震中270公里,厂房设备未受影响。恒天然在地震区域的两个工厂Clandeboye及Darfield都表示没有影响。而光明收购的新莱特乳业所在城市Rakaia位于基督城西南部,距震中约270km,据业内人士确认信息,工厂厂房设备未受地震影响,14号停电,预计很快恢复。由此也可判断本次地震波及的范围较为有限,对南部主要产区影响并不大。

投资建议:

我们认为,本次地震对新西兰原奶供给和乳制品加工影响都十分有限,但短期能造成市场情绪波动而推高奶价。预计15日新一期GDT拍卖会在一定程度上受到本次事件影响。

但从实际供需角度出发,我们认为不支持奶价短期过快上涨。目前国内外原奶价格基本持平,若国外大包粉价格上涨太快将导致需求回流至国内原奶,而国内原奶供应仍然宽松,明年1月进口大包粉将大量到港,缓解奶粉供给短缺。因此GDT可能在短期大涨之后下个月出现回落。

欧洲的持续减产以及国内需求的恢复是支撑奶价长期上涨的主导因素。我们继续看好西部牧业、现代牧业、光明乳业(600597)等原奶标的,但若出现大涨不建议追高,需要注意短期风险。

风险提示:供需调整未达预期、短期价格暴涨后的回调风险

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