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食品饮料行业周报:茅台批价继续上行,全脂粉暴涨超预期

发布时间:2016-11-07    研究机构:兴业证券

投资要点

11月第一周食品饮料指数上涨0.21%,跑输大盘0.21pct:本周大盘上涨,沪深300指数涨0.42%,食品饮料板块上涨,走势在板块居中下。食品饮料子行业大部份上涨,软饮料领涨,涨幅5.4%。其他子行业,食品综合(3.2%)、葡萄酒(2.1%)、乳品(1.7%)、调味发酵品(1.6%)、肉制品(0.7%)、啤酒(0.5%)、其他酒类(-0.5%)、黄酒(-1.3%)、白酒(-1.5%)。

本周观点: 茅台批价继续上行,市场风险点较多的情况下建议配置一线酒。本周茅台批价站上1050元,经销商10月份的计划仍在执行中,市场处于较为缺货状态,渠道库存一直处于低位。目前50吨的日发货量只能保证市场不断货,但完全无法满足需求。今年剩余计划已经不足10%,在12月份明年春节计划执行之前,供给将一直紧缺,茅台批价大概率继续上涨,而在涨价预期带动下,渠道和消费者补库存趋势还会加强,年内批价有望触及1100元高点。我们维持之前观点,一线酒目前17年估值16-22xPE,增速与估值较为匹配,年底估值切换看10%左右空间。在目前市场风险点多,不确定性较强的情况下,建议继续配置稳定增长高分红的一线酒。

继续推荐原奶行业。本周GDT第175次拍卖结果显示,全脂乳粉价格为3,317美元/吨,较上期暴涨19.8%,主要系新西兰新产季天气比往年潮湿,以及此前主动杀牛减产,导致产奶量同比下滑。本次拍卖正值新西兰新产季的产奶高峰期,全脂粉价格暴涨大超市场预期。我们认为,今年新西兰丰产季产奶量同比下滑的情况难以逆转,未来两个月全脂粉供应量同比降幅可能超过两位数,GDT拍卖价格大概率继续上涨。按目前价格进口的大包粉折合成原奶超过3.4元/公斤,与国内规模化牧场收奶价差已缩小至0.5元以内,国内奶价或在近期出现反弹,拐点或比市场预期提前。继续强烈推荐现代牧业、西部牧业、光明乳业(600597)(新收购的荷斯坦牧场存栏9万头,已是全国第5大牧场)。

维持行业“推荐”评级:11月组合:西部牧业\现代牧业\光明乳业\贵州茅台。

重点数据:1)截至10月26日主产省(区)生鲜乳平均价格3.44元/公斤,同比下降1.15%,环比下降保持不变。10月28日国产品牌婴幼儿奶粉零售价为166.35元/公斤,同比上涨1.40%,环比下降0.13%。2)11月4日猪肉价格25.30元/公斤,环比上涨0.12%;仔猪价格39.70元/公斤,环比上涨0.61%,生猪价格16.41元/公斤,环比上涨1.11%;10月28日猪粮比8.97。

风险提示:经济增速继续放缓,消费持续下滑。

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