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食品饮料行业周报:双11战报出炉 乳品、零食龙头领跑

时间:21-11-16 13:49    来源:东方财富网

白酒:量价预期较低,高端配置价值明显,尤其看好五粮液。茅台上月底宣布普茅之外的其他茅台酒的开箱政策全部取消,原箱供应增加的预期引起渠道出货,11 月14 日原箱茅台批价3430 元/瓶,散装茅台批价为2620 元/瓶。当前我们认为散货茅台价格支撑位置为2500 元/瓶,若有进一步的拆箱松动政策,原箱茅台价格支撑位置或在3000 元/瓶,与散茅价差回落至500 元左右。茅台的价格下行,将带来更多的真实需求,有利于社会库存的去化。国窖新财年的任务目标制定较为积极,显示出高端白酒赛道的景气向上,后续等待旺季需求的正向催化,估值回升值得期待。次高端白酒,核心品牌如酒鬼、汾酒等全年任务完成较好,近期仍以控货为主,保障价盘,蓄力开门红,今年低基数之下迎来高速增长,在四季度蓄势的背景之下来年仍将缓而不慢。地产酒板块升级趋势持续,徽酒表现更为亮眼,古井贡古20引领徽酒次高端潮流,在商务宴请场景占据主流,古16、迎驾洞藏系列在宴会市场快速增长,苏酒500-600 元价位段表现更佳,100-200 元价位段表现相对乏力。

综合来看,高端白酒长期需求保持稳增,回调之后价值明显凸显,建议重点关注。

啤酒:啤酒消费淡季不淡,高端化趋势持续延续。9 月以来,华润啤酒/青岛啤酒/百威啤酒/重庆啤酒相继宣布提价,掀开了啤酒行业第三轮集体提价潮。本轮啤酒提价主要归因于:1)下半年以来大麦、包材等成本压力加大,部分酒企毛利率Q3同比下滑明显;2)各大市场中低端价位竞争格局稳固,啤酒企业不再主打费用竞争和价格竞争,更多选择次高及以上价位;3)消费升级趋势下,消费者对啤酒价格的敏感性在下滑。从提价的效果来看,预计本轮提价在报表端的呈现需要递延2-3 个季度左右,同时需要密切关注12 月啤酒行业的原材料采购情况。从基本面来看,啤酒行业高端化的底层逻辑继续演绎,预计2022 年疫后消费复苏下,啤酒高端化进展有望得到延续。

调味品:行业底部向上,关注提价进展。综合来看,下半年需求回暖乃大趋势,成本高位震荡上行有限,渠道库存去化良好,社区团购边际影响削弱,高基数效应退散,行业复苏为主基调,Q4 有望延续。继海天提价落地,李锦记、恒顺醋业、加加食品等相继跟随提价,目前中炬提价尚未落地,我们认为中炬提价近期落地可能性较大。本轮海天提价,各大品牌跟随,有望成功转嫁成本至下游,带动行业范畴的盈利能力提升。以海天为例,提价有望于3-6 个月内落地,但我们认为,本轮提价需求支撑较弱,加之海天库存偏高,仍需持续关注终端动销和疫情进展,若需求较弱,库存高企,可能导致提价完成时间偏长。

乳制品:双十一伊利液奶稳居第一,妙可蓝多保持奶酪第一。伊利全网B2C 常温奶市场份额持续领跑行业,天猫平台,伊利取得乳饮行业品牌榜TOP1;抖音这一新平台上,通过打造直播店铺矩阵模式,夺得乳饮冲调行业品牌、店铺直播矩阵双料第一名。奶酪方面,妙可蓝多在天猫、京东、抖音均夺得奶酪品类的第一,天猫平台销售额同比增长138.59%。

休闲食品:双11 战报披露,三只松鼠表现亮眼。本周部分公司披露双11 战报。根据三只松鼠双11 战报,三只松鼠双11 期间表现亮眼,囊括14 个核心电商渠道第一,其中坚果品类市场份额遥遥领先,天猫每日坚果市场份额达48%,坚果礼盒市场份额达62%;新品牌小鹿蓝蓝蝉联天猫双11 宝宝零食销量第一。根据洽洽葵珍京东双11 战报,葵珍品牌京东平台销售额同比增长近150 倍,获得京东坚果炒货类目品牌人气榜单第2 名。休闲食品公司渠道调整、多渠道建设仍在进行中,部分公司通过提价有望缓解成本压力,建议持续关注优质龙头的收入端增速恢复及利润改善情况。

冷冻烘焙:Q4 关注涨价主线,涨价预期下利润或将改善。三季度受到原料大幅上涨的影响,利润端承压,行业内目前已存在涨价预期,除了调价,还将通过推新、调整产品结构来缓解利润端压力。

投资建议:白酒板块:高端白酒配置价值明显,次高端仍处向上周期,坚守成长龙头,继续推荐贵州茅台/五粮液/泸州老窖/山西汾酒/酒鬼酒/今世缘/古井贡酒/洋河股份/水井坊/顺鑫农业/口子窖等。啤酒板块:高端化继续加速,短期销量波动不改业绩向上趋势,推荐重庆啤酒/珠江啤酒/华润啤酒等。调味品板块:推荐海天味业/千禾味业/中炬高新/恒顺醋业等。乳制品板块:继续推荐妙可蓝多/伊利股份/光明乳业(600597)/新乳业/蒙牛乳业等。休闲食品板块:仍应围绕成长主线,关注渠道驱动,推荐绝味食品/洽洽食品/盐津铺子等。冷冻烘焙板块:人工成本、店铺租金上升背景下催化冷冻烘焙面团普及应用,赛道高景气,推荐立高食品/南侨食品等。特色酒饮板块:预调酒、能量饮料均为长坡好赛道,推荐百润股份/东鹏饮料等。

风险提示:宏观经济下行风险;食品安全问题;市场竞争加剧;提价不及预期